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Telegram营销:2023年全球投资展望 风暴后的一线曙光

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Amundi锋裕汇理资产管理发布2023年全球投资展望报告。2022年全球动荡不断,投资人神经紧绷地关注地缘政治紧张局势、欧洲能源危机、以及黏滞的通膨压力。尽管如此,随着联准会政策转向的日子越来越近、资产评价变得具有吸引力,全球投资前景亦有望渐趋明朗。

Amundi锋裕汇理预期全球经济成长率将从2022年的3.4%下降至2023年的2.2%,且多个已开发国家与新兴市场的经济成长将停滞。在欧洲,能源供给短缺与通膨压力仍是拖累经济成长的主因。物价高涨的危机将使得欧洲在今年冬天陷入经济衰退,接着再缓慢复苏。然而,这不代表通膨压力将获得缓解。另一方面,美国联准会积极紧缩货币政策,此举尚未成功抑制通膨,但已加剧下半年经济陷入衰退的风险。

此外,新兴市场将跟随已开发国家的脚步,进入「低成长、高通膨」的环境,只有中国是例外。我们已将2023年中国GDP成长率预估值自5.2%下修至4.5%,但仍远远优于今年疲弱的经济成长表现的3.2%,因为我们预期中国房市有望回归稳定,经济活动将逐渐重启。值得注意的是,即便中国房市销售数字已接近周期低点,但是决定经济前景的关键并非房市,而是中国能否有耐心地推动经济重启。

展望2023年,大多数的时候通膨仍将居高不下。各国央行将延续「不计一切代价」的政策,避免1970年代的危机重演。尽管2023年货币政策仍有进一步紧缩的空间,但是紧缩力道将比2022年和缓。欧洲央行与英国央行在最新发布的政策声明释出鸽派讯号,显示政策紧缩力道将放缓。在日本,我们认为美元升值终将迫使日本央行启动政策紧缩循环。联准会升息循环的终端利率将成为左右美国经济前景的关键:倘若终端利率逼近6%,美国陷入经济衰退的机率也就越高。

以总经面而言,我们预期新兴市场的经济成长将减速,不少国家可能陷入经济衰退,例如拉丁美洲与东欧,同时整体通膨将维持高档。如此环境不利于风险性资产,加上全球金融环境持续紧缩,最终料将在循环后期触发空头市场。故此,新兴市场利差将扩大,短时间内新兴市场当地货币债券的殖利率亦将攀升。尽管如此,我们认为到了2023年下半年,全球将逐渐进入较为有利的环境,新兴市场资产亦将重获投资人的关注。

考量全球经济成长减速以及企业获利将在2023年上半年衰退,投资人应暂时维持防御性布局,以黄金与投资级信用债作为布局重心。未来一年投资人应随时准备调整布局,充分把握浮现的投资机会与日益低廉的投资评价。到了2023年下半年,眼前各种挑战有望消散,届时景气循环料将改善,投资组合亦可逐渐增持风险性资产。

如今,债券重回投资人怀抱,当中又以高品质信用债尤获青睐,但流动性风险、企业财务杠杆、以及各国政策分歧对外汇市场的影响皆是投资人须关注的焦点。

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由于殖利率已在2022年大幅攀升,加上2023年将持续笼罩在经济衰退的风险之中,现在债券已重拾往日分散配置特性,股债60/40配置投资组合应可重获投资人青睐。

未来几个月,随着评价修正告一段落,届时股市应可浮现进场时机,其中又以美国股市与高品质/价值/高股息股票值得青睐。投资人应逐渐增持欧洲、中国、景气循环股与深度价值股。

居高不下的通膨意味投资人需配置更多实质资产,例如基础建设,借此提升对抗通膨的韧性。尽管私募债券的评价已开始下修,但大多数仍拥有强劲基本面,且房地产亦具备良好的分散配置效果。

2023年,新兴市场的分歧将进一步加剧。通膨与货币政策前景较为温和的国家,例如拉丁美洲与欧非中东具有吸引力。整体而言,联准会政策转向将在明年下旬进一步提升新兴股市的吸引力。短期内,投资人应聚焦高品质的新兴亚洲国家,例如印尼。展望2023年下旬,我们预期股市表现将改善,特别是科技相关主题与国家,例如韩国。

此外,新兴债市亦有望随着全球环境趋于稳定,在2023年下半年展现吸引力。地缘政治局势,尤其是中美紧张关系与政策错误是投资人必须关注的主要风险。

新冠肺炎疫情危机与俄乌战争造成的后续效应,将使得长期ESG投资主题持续表现受惠。投资人应针对能源转型、粮食安全、以及地缘政治催化的制造业回流趋势等主题建立投资部位。社会投资主题将重新获得关注,因为劳动市场恶化与通膨压力将促使各界更加重视社会层面因素。

Amundi锋裕汇理集团投资长Vincent Mortier表示,展望2023年,上、下半年将呈现截然不同的环境,且有诸多风险值得我们关注。债券重回投资人怀抱,资产评价变得更具吸引力,以及上半年联准会政策将转向等因素料将造就值得把握的进场机会。

Amundi锋裕汇理研究中心主管Monica Defend认为,投资人将在明年面临严峻挑战:全球经济成长趋缓、欧洲能源短缺、通膨居高不下、以及欧美国家面临经济衰退风险。投资人应在2023年采取防御性布局,但随着各种挑战在下半年消散,投资人亦应准备随时掌握股债投资机会。除了通膨压力之外,地缘政治亦是左右未来几季总经趋势的关键。

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