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先容

比特币否决者们[1] 为比特币无法成为主流而绞尽脑汁。他们兴致勃勃地郁闷比特币无法跨越创新鸿沟:

- 它太庞大了

- 它没有准确的治理结构[2]

- 平安性太难搞定

- 现有和即将推出的法定支付系统已经或将会更优越

- 太不稳固了

- 政府会制止的

- 它无法扩展(译注:指手艺上支持超大规模用户量)

比特币社区的反映要么是对以上几点[3] 无休止地争论,要么是找到他们心里的“比特币约拿”(Bitcoin Jonah)[4],这些陈词滥调是这样的:

- 比特币这个钱币不主要,主要的是区块链手艺

- 若是区块链手艺被银行和政府使用就更好了

- 比特币应该继续成为比特币好奇者的利基系统,这只是一个实验

- 法定钱币和比特币将并肩生涯,今后过上幸福的生涯

- 比特币是“虚拟钱币”的Myspace

若是只是剖析这些鹦鹉学舌者的心理社会原型,以上狡辩各自值得写一篇文章。

前面提到的一些指斥是准确的,但它们完全没有逻辑。比特币不会被主流急切接纳,它会被强加于他们。「被强加」就是被迫,如“被经济现实所迫”。人们将被迫用比特币支付,不是由于“手艺”,而是由于没有人会接受他们毫无价值的法定钱币来支付。与盛行的看法相反,良币驱逐劣币。这种“驱逐”已经最先造成小幅的法币失血。由于对疲软法币的投契攻击,它将迅速升级为 IV 级出血。最终效果将是超级比特币化,即“你的钱在这里是劣币”。

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梯也尔定律:良币驱逐劣币

「从历史上看,是强势钱币驱逐弱势钱币。几千年来,强势钱币在国际竞争中占有主导职位,并驱逐弱势钱币。波斯达里克、希腊四德拉克马、马其顿斯塔特和罗马第纳瑞斯并没有成为古代天下的主要钱币,由于它们“欠好”或“弱”。意大利城邦的弗罗林、金币和亮片,并不是由于它们是劣币而成为“中世纪的美元”;它们是有史以来最好的硬币之一。19世纪的英镑和20世纪的美元并没有成为那时的主导钱币,由于它们很弱。一致性、稳固性和高质量一直是赢得国际钱币竞争的伟大钱币的属性。」

—— 罗伯特·蒙代尔,“格雷欣规则在钱币史上的运用和滥用”

比特币不仅是好钱(良币),而且是最好的钱。[5] 比特币网络拥有最好的钱币政策[6] 和最好的品牌[7]。因此,我们应该预期比特币将驱逐劣质、疲软的钱币。[8] 比特币将通过什么历程成为主导钱币?哪些法定钱币将最先消逝?这些是当今有趣的问题,由于这些问题的需要条件是已经确定的真理。[9]

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一、法币放血

比特币现在的趋势是,随着新用户的涌入,比特币的价值会在指数趋势线上增添。好钱正在“逐步地”驱逐坏钱。两个因素推动了这一点:

1. 削减信息纰谬称 —— 人们正在领会比特币并最先意识到比特币确实是最好的钱币。可能的多重念头:

* ADHD(多动症)—— 由我们的战后消费文化和/或先天生物历程引起的强迫性新颖恋物癖

* FOMO —— 畏惧错过,参见悔恨理论(regret theory)和内整体(ingroups),又名贪心和追求职位

* PISD —— 后互联网压力障碍,又名“推翻”、“下一件大事”、“钱币互联网”

2. 增添流动性 —— 与一年前相比,今天购置比特币更利便,附加用度也更少。人们可以合理地展望,一年后情形也会云云。为什么?由于出售比特币是一项有利可图且具有竞争力的营业。为什么?由于人们想要比特币,见上文。

由于群体心理,这些新来者一波接一波地到来。这些海浪对汇率发生了不稳固的影响:投契者不确定接纳的幅度或波长,而业余投注者让他们的兴奋和随后的恐惧压倒了他们。不管怎样,一旦潮水回落,弱手弃牌,价钱比浪潮前凌驾数倍。这种“缓慢”的放血是当前的接纳模式,谈论家们通常作下述某一种假设:

1. 从未发生过缓慢放血,这是基于误导性数据的虚构

2. 缓慢放血已经住手,以上念头只影响曱甴主义者(lolbertarians)和气忿的青少年

3. 这个历程现在会逐渐竣事,由于所有醒目手艺的人都已经加入进来了

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我自己的展望是缓慢的放血一直在加速,而且这只是第一步。第二步将是「把比特币用作平台」的投契攻击。第三步也是最后一步将是超级比特币化(hyperbitcoinization)。

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二、钱币危急

「若是它(比特币)盛行起来,那么买一些可能是有意义的。若是有足够多的人以同样的方式思索,那就会成为一个自我实现的预言。一旦启动起来,若是你可以绝不艰苦地向网站支付几美分,就像在自动售货机上投币一样容易的话,那么就会有异常多的应用。」

—— 中本聪,2009 年 1 月 17 日

随着比特币的预期价值在人们的脑海中固化,缓慢的放血导致钱币危急。早先他们很守旧,他们投资“他们能蒙受的损失”。12 到 18 个月后,他们存放的少量比特币价值急剧增添。他们以为这种耐久趋势没有理由逆转:基本面有所改善,但接纳率仍然很低。他们的信心增添了。他们购置更多的比特币。他们将其合理化:“嗯,这只是我所有投资的[1-5%]”。他们几回看到价钱暴跌,缘故原由是泡沫破灭或通俗的恐慌性销售——这诱使他们购置更多,“廉价货”。比特币在其资产欠债表的资产端增进。

在比特币人资产欠债表的欠债端有抵押贷款、学生贷款、汽车贷款、信用卡等。每小我私人都警告人们不要为了购置比特币而乞贷。事实上,款项是可替换的(fungible):若是你购置比特币而不是归还抵押贷款本金,你就是一个杠杆比特币投资者。险些每小我私人都是杠杆比特币投资者,由于它具有经济意义(在合理局限内)。借贷成本(年化利率在 0% 到 25% 之间)低于拥有比特币的预期回报。

一小我私人的资产欠债表的杠杆率取决于资产和欠债之间的比率。若是人们信托以法定钱币计价的欠债将现实削减,即若是他们预计通胀将高于他们支付的利率,那么杠杆化的吸引力就会增添。届时,使用银行接受的任何抵押品借入弱势的本币,投资强势外币,并在以后以实现的收益归还贷款就变得很容易了。在这个历程中,银行缔造了更多弱势钱币,放大了问题。

小我私人、企业或金融机构借用当地钱币购置比特币的效果是,以该钱币计价的比特币价钱相对于其他钱币会上涨。为了说明这一点,我们假设印度的中产阶级逐渐涌入比特币。成千上万的买家酿成了数十万的买家。他们使用他们拥有的任何未抵押抵押品 —— 衡宇、企业、黄金首饰等 —— 借入印度卢比。他们用这些卢比购置比特币。以印度卢比计价的比特币价钱上涨,相对于其他钱币对泛起溢价。在印度,一个比特币可能价值 600 美元,而在美国,它的生意价钱为 500 美元。生意员会在美国买入比特币,然后在印度卖出,净赚 100 美元。然后他们会出售他们的印度卢比换取美元。这将削弱印度卢比,导致入口通胀和外国投资者遭受损失。印度央行将不得不提高利率以打破周期,实行资源管制,或者动用其外汇贮备来支持卢比的汇率。只有提高利率才是可延续的解决方案,只管这会使该国陷入衰退。

印度央行加息存在一个伟大的问题:比特币的历史回报率每年约为 500%。纵然投资者预期未往返报是其 1/10,央行也必须将利率提高到不合理的水平才气阻止攻击。效果很显著:由于经济胁迫而不是手艺启蒙,每小我私人都市逃离卢比并接纳比特币。这个例子纯粹是说明性的,它可能首先发生在一个小国家,也可能同时发生在天下各地。谁在行使他们的资产欠债表以及若何行使他们的资产欠债表是不能能展望的,而且大坝一旦破碎就不能能住手。

哪些国家最容易受到钱币危急的影响?Business Insider杂志 在此处提供了一个有用的列表。比特币必须到达一定的流动性阈值,每个金融中央的稳固生意和现实钱币供应量(即市值)至少为 500 亿美元,然后才气用作投契攻击的工具。这将与钱币危急同时发生或导致钱币危急。

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3. 超级比特币化

一场投契攻击(speculative attack),看似伶仃于一种或几种弱势钱币,但却导致比特币购置力急剧上升,这将会迅速出现出星火燎原之势。例如,瑞士人会看到比特币的价钱上涨十倍,然后是一百倍。从利润率的方面看,他们购置比特币只是由于他们想推测其价值,而不是由于瑞士法郎有内在问题。这里的反身性意味着对瑞士法郎需求的削减现实上会导致高于预期的通货膨胀,从而成为瑞士法郎的内在问题。法币通货膨胀和比特币通货缩短之间的反馈循环将使天下陷入完全的超级比特币化,Daniel 在《超级比特币化》一文中注释道。

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结论

比特币将成为主流。由于私见和缺乏金融知识,比特币嫌疑论者不明晰这一点。首先,他们与比特币嫌疑论者一样处在一个壮大的回声室中。[10] 他们疯狂地寻找证据来证实他们对比特币的看法。其次,他们误解了比特币等强势钱币若何逾越美元等弱势钱币:这是通过投资者的投契攻击和钱币危急造成的,而不是通过科技记者和“主流消费者”的仔细评估。为了纪念这些即将灭绝的嫌疑论者,「中本聪研究所」提议了对勇敢断言的致敬。

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注释:

1. 不,说真的,互联网上有人破费大量时间撰写文章论述他们以为的一种会失败的钱币,却在继续取得超出任何人预期的乐成。我对他们幸灾乐祸不成而感应幸灾乐祸。诚然,他们中的一些人正在获得待遇来撰写有争议的看法来骗取点击以及/或者实行“钓鱼式关切”(concern troll) —— 我尊重和明晰这两种流动。

2. 这通常是由那些处于“圈外”并理想通过政治/血统而不是经济/精英历程进入“圈内”的人所说的。从人口统计上看,他们可能与《The Secret 隐秘》(一良心灵励志书籍)的粉丝重叠。从经济上讲,它们无一破例都是好韭菜(bezzlers)。

3. 比特币已经进入了永恒的九月,每个刚接触比特币的人都以为他们对比特币有怪异的明晰,每小我私人都应该听说过它。有无限无尽的新手“关注”比特币的这样那样的“问题”。比特币社区通过认真看待他们而不是仅仅告诉他们“阅读更多”来对这些新来者造成真正的危险。

4. 与“比特币耶稣”相反。“比特币约拿”是一个失败主义者、自我损坏和怯弱的“人”,他一直在追求确认比特币的弱点。

5. 比特币是 Daniel Krawisz 的最佳记账单元。

6. Pierre Rochard 的比特币中央银行的完善钱币政策。

7. 《比特币没有形象问题》作者:Daniel Krawisz 。

8. Daniel Krawisz 的超级比特币化。

9. 若是你差异意,那么要么你没有学习,要么你没有介入争执,回到原点。

10. 「我生涯在一个相当稀奇的天下里。我只熟悉一个投票给尼克松的人。我不知道他们在那里。他们在我的视野之外。但有时当我在剧院里时,我能感受到它们。」—— Pauline Kael

民众号:刘教链

凭证央行等部门公布的“关于进一步提防和处置虚拟钱币生意炒作风险的通知”,本文内容仅用于信息分享,纰谬任何谋划与投资行为举行推广与背书,请读者严酷遵守所在区域执法律例,不介入任何非法金融行为。

文 | Pierre Rochard.

原问题:Speculative Attack. 2014/7/4.

泉源:比推

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